上周沪综指微涨0.62%，但过程并不简单，周初两天累积的升幅在周三被无情抹杀，形势一度危急，好在指数稳住阵脚，在后两天逐步收复。整体上看，指数还有上冲的惯性和余力，但上冲之后将面临较大压力，回落的风险也在逐步累积。
我们上周分析过，指数突破原有箱体后，交易重心上移到3250点～3500点，其中3500上方是年线所在位置，3490点也是8月24日的缺口所在位置。3400点是4006点下跌至2850点的半分位，同样具有压力。指数轻易突破上述区间有难度。
值得一提的是，上周三大盘的放量大跌需要引起重视。我们此前对九、十月的市场一直相对乐观，主要由于之前的市场过于悲观，2850点的低点是由配资去杠杆、人民币短期剧烈贬值等极端因素打击产生的，只要市场信心稍微恢复，就能够产生反弹。但我们也要对这轮反弹的性质有清醒的认识，这是一轮情绪修复。市场的成交量没有回到之前的状态，反映出目前仍是存量博弈。在9月份，已经有不少基金加仓，10月受到一些事件如十三五、习主席访美、海外IT业并购等的催化，市场情绪进一步修复，但对一些事件有些解读过度，比如银行信贷抵押再贷款，说明市场情绪已经回到正常偏高的水平。而展望11月，似乎很难再看到更多的催化剂，那么获利较多的机构好的做法就是先减仓。因此，我们认为市场将进入到震荡加剧，轮动加快的阶段。近几日，创指在频繁出现阳线缩量，阴线放量的背离走势，显示多空分歧的同时，空方力量也在不断增加，继续向上拓展的空间估计较为有限。五中全会本周召开，新兴产业将面临一系列利好兑现的时点。上周末央行的双降，也在市场的预期之中。投资者应该谨防多方见利好出货的影响。
从好的方面看，财政部10年期国债跌破3%，为2008年年底以来低位。这对场外闲置资金具有较强的吸引作用，但其效果是长期的并有待观察。短期而言，市场冲高后的压力来得更加直接。
操作上，建议保持风险意识，灵活应对，避免市值大涨幅大的品种，注意低位获利筹码的逢高派发，并控制好仓位。中线继续关注空间大的小市值品种，短线在不追高的同时，可控制仓位适度参与后起的优质品种。
申万宏源证券大连分公司
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